國瓷新材料 承德人和礦業(yè)

國瓷材料:新材料平臺布局逐漸完善,業(yè)績有望迎新一輪增長.

公司依托“水熱法”超細粉體制備技術(shù),搭建新材料平臺,發(fā)展了MLCC、納米氧化鋯、高純氧化鋁以及陶瓷墨水等多個產(chǎn)品,內(nèi)生成長性十足。2014-2016年近3年營業(yè)收入復(fù)合增速35%,歸母凈利復(fù)合增速44%。同時,公司通過布局進軍電子漿料等領(lǐng)域,從無機材料拓展至金屬材料領(lǐng)域。隨著新材料平臺布局完善,未來有望持續(xù)保持高增長態(tài)勢。

布局完成汽車尾氣催化劑全產(chǎn)業(yè)鏈,空間廣闊。

尾氣催化劑材料布局完善,成為汽車催化劑綜合解決方案企業(yè)。汽車尾氣機外凈化的主要方式是安裝催化凈化器,對有害氣體進行處理。隨著技術(shù)的發(fā)展,機外催化技術(shù)從之前的二效催化發(fā)展成了三效催化技術(shù),三效汽車尾氣催化劑相關(guān)組成包括:載體、表面涂層、活性部分、助劑。公司通過王子制陶切入蜂窩陶瓷載體業(yè)務(wù)、博晶科技拓展鈰鋯固溶體(助劑)業(yè)務(wù),并結(jié)合自身的氧化鋁產(chǎn)品(表面涂層)優(yōu)勢,有望成為全球少數(shù)能夠為客戶提供整體汽車尾氣催化解決方案的企業(yè)之一。

納米復(fù)合氧化鋯:手機背板陶瓷化趨勢升溫,有望迎來高速增長。

氧化鋯陶瓷性能優(yōu)異,非常適合用做手機背板材料,近年來隨下游應(yīng)用產(chǎn)品相繼推出,市場熱度也逐漸走高,保守測算存在90億級市場規(guī)模。隨著新產(chǎn)能投產(chǎn)和定增募投的3500噸項目逐漸推進,納米復(fù)合氧化鋯將成為公司業(yè)績重要增長點。

并購切入電子漿料領(lǐng)域,協(xié)同發(fā)展增長可期。

預(yù)計17-19年凈利潤為2.69、4.43和5.88億元,當前市值對應(yīng)17-19年動態(tài)PE分別為44、27和20倍,綜合考慮增長性和業(yè)務(wù)布局完善,未來發(fā)展可期,維持"買入"評級。